Align Partners Capital Management Inc. («Align Partners»), un accionista de Coway Co., Ltd. (KRX: 021240) («Coway» o la «Compañía»), que posee el 2,8%, ha publicado una presentación en la que reclama mejoras en la gobernanza y la asignación de capital de Coway.
Netmarble Corp. («Netmarble»), con una participación del 25,1%, ejerce un control desproporcionado sobre Coway. Esta influencia se afianza a través de su fundador que ostenta el cargo de Presidente Ejecutivo, un antiguo ejecutivo de Netmarble como Director Ejecutivo y un proceso de nombramiento de directores supervisado por Netmarble, lo que plantea graves problemas de gobernanza.
La estructura de gobierno de Coway, con evidentes conflictos de intereses, no ha protegido los intereses de los accionistas minoritarios. Esto quedó claramente demostrado cuando la dirección de Coway, influida por Netmarble, redujo drásticamente la política de retorno al accionista del 90% al 20%. Desde entonces, los beneficios acumulados no se han utilizado de forma eficaz, lo que ha lastrado la rentabilidad para los accionistas (ROE, por sus siglas en inglés) y las valoraciones. El precipitado anuncio de Coway del 6 de enero de elevar el ratio de retorno al accionista al 40% corre el riesgo de reducir su ya pobre múltiplo de apalancamiento (1,0x frente a 2,2x del sector), reduciendo aún más el ROE y las valoraciones.
Las inquietudes del mercado son evidentes en la caída de la valoración de Coway, con su ratio precio/valor contable (PBR, por sus siglas en inglés) cayendo de 6,0x el 30 de diciembre de 2019, cuando Netmarble se convirtió en su mayor accionista, a 1,5x en la actualidad. Esta fuerte caída refleja la confianza erosionada de los inversores y la urgente necesidad de que Coway aborde las deficiencias de gobernanza, optimice su estructura de capital y limite la influencia de Netmarble. Align Partners ha instado específicamente a Coway a:
- Reforzar su gobernanza dando a su Consejo un carácter verdaderamente independiente para garantizar una representación justa de los intereses de los accionistas minoritarios frente a únicamente la de los accionistas de Netmarble.
- Adoptar una política de estructura de capital objetivo, centrada en el mantenimiento de un múltiplo adecuado de Deuda Neta sobre EBITDA, que permita mejorar la política de retorno al accionista.
Hemos pedido a Coway que responda a las peticiones y preguntas clave formuladas antes del 3 de febrero de 2025. Para más información, visite www.bside.ai/coway y comuníquese con nosotros escribiendo a [email protected].
Acerca de
Align Partners es una sociedad de inversión con especial atención en Corea. Encabezada por su director ejecutivo, Changhwan Lee, Align Partners aprovecha su experiencia en capital riesgo y banca de inversión para impulsar el crecimiento sostenible, comprometiéndose con las empresas de su cartera para abordar el denominado “descuento de Corea”.
https://www.alignpartnerscap.com/en/.
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A pesar de controlar solo el 25%, la enorme influencia de Netmarble sobre Coway arroja serias dudas sobre la eficacia con que se gestionan los conflictos. Align Partners insta a que se optimice la estructura de capital y se refuerce la gobernanza de Coway para garantizar la protección de los intereses de todos los accionistas, no solo los de Netmarble. La presentación de Align Partners está disponible en https://www.bside.ai/coway/feed/1206 – Business Wire
